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央行加碼呵護(hù)資金面 逆回購凈投放連續(xù)兩日超7000億元

央行加碼呵護(hù)資金面 逆回購凈投放連續(xù)兩日超7000億元

【概要描述】

  • 分類：行業(yè)新聞
  • 作者：
  • 來源：東方財(cái)富網(wǎng)
  • 發(fā)布時(shí)間：2023-10-24 09:33
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【央行加碼呵護(hù)資金面 逆回購凈投放連續(xù)兩日超7000億】10月23日，中國人民銀行發(fā)布公告稱，為對(duì)沖稅期高峰、政府債券發(fā)行繳款等因素的影響，維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，以利率招標(biāo)方式開展了8080億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為1.8%。由于有1060億元逆回購到期，因此央行單日凈投放7020億元。

　　應(yīng)對(duì)資金面偏緊局面，央行連續(xù)兩個(gè)交易日逆回購操作規(guī)模超過8000億元。

　　10月23日，中國人民銀行發(fā)布公告稱，為對(duì)沖稅期高峰、政府債券發(fā)行繳款等因素的影響，維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，以利率招標(biāo)方式開展了8080億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為1.8%。由于有1060億元逆回購到期，因此央行單日凈投放7020億元。

　　央行本輪逆回購?fù)斗乓?guī)模擴(kuò)大始于上周四（10月19日），10月20日央行將公開市場(chǎng)凈投放規(guī)模提高至7330億元，規(guī)模創(chuàng)紀(jì)錄新高，本周一逆回購凈投放規(guī)模再度超過7000億元。

　　資金面為何持續(xù)收緊

　　中信證券宏觀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，政府債供給是資金面偏緊的重要原因。

　　該機(jī)構(gòu)指出，8月和9月地方專項(xiàng)債集中發(fā)行，10月用于償還存量債務(wù)的特殊再融資債發(fā)行計(jì)劃已經(jīng)超過9437億元，這可能是資金面偏緊的重要原因。貸款方面，9 月人民幣貸款同比少增，10 月票據(jù)利率走低，反映出近期銀行信用擴(kuò)張相對(duì)溫和，可能不是資金面緊張的主要原因。未來，資金面可能還會(huì)在政策利率之上維持一段時(shí)間，但也很難進(jìn)一步大幅收緊。

　　信達(dá)證券則認(rèn)為，資金面緊張的直接原因可能還是前期流動(dòng)性持續(xù)轉(zhuǎn)緊，使銀行負(fù)債壓力增大，疊加政府債大規(guī)模凈繳款的沖擊所致。但央行目前更多是被動(dòng)應(yīng)對(duì)而非主動(dòng)調(diào)控，這增加了后續(xù)資金面的不確定性。

　　此外，光大證券指出，資金面緊張的另一個(gè)原因在于臨近稅期走款高峰，機(jī)構(gòu)預(yù)防性資金儲(chǔ)備需求升溫。由于“雙節(jié)”假期因素，10 月繳稅申報(bào)日后移至10月23日，10月24日-10月25日為集中走款日。一般來說，稅期高峰前后2-3個(gè)工作日資金面普遍偏緊，考慮到10月為傳統(tǒng)稅收大月，稅期因素對(duì)資金面擾動(dòng)效應(yīng)季節(jié)性走升。

　　四季度資金面如何走

　　綜合機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)，四季度資金面或?qū)⒕S持緊平衡。

　　浙商證券固定收益團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，四季度政府債和利率債凈供給壓力均較大，并導(dǎo)致11月-12月資金缺口加大，對(duì)應(yīng)年內(nèi)降準(zhǔn)概率抬升，但內(nèi)外部約束下預(yù)計(jì)資金面依舊維持緊平衡，預(yù)計(jì)DR007中樞或難以繼續(xù)大幅抬升。

　　光大證券則認(rèn)為，四季度資金面或仍大體維持中性偏緊狀態(tài)，但伴隨政府債供給放量、匯率運(yùn)行承壓、集中繳稅走款等擾動(dòng)因素弱化，資金面壓力最大時(shí)點(diǎn)已過，后續(xù)市場(chǎng)利率或圍繞政策利率中樞窄幅波動(dòng)運(yùn)行。預(yù)計(jì)央行將加大資金投放力度，熨平資金面過度波動(dòng)，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。本周逆回購到期1.45萬億，央行增量續(xù)作概率較大，后續(xù)兩個(gè)月內(nèi)仍有1.5萬億MLF到期，預(yù)計(jì)屆時(shí)亦會(huì)采取較大幅度增量續(xù)作模式對(duì)沖。

　　央行的操作同樣引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

　　“考慮政府債發(fā)行等因素?cái)_動(dòng)后續(xù)并未完全消退，如果央行仍是被動(dòng)應(yīng)對(duì)，資金面短期可能還難以重回穩(wěn)態(tài)。從季度維度看央行大概率不會(huì)使DR007均值明顯偏離政策利率，四季度資金面大概率將是前緊后松，但央行的態(tài)度何時(shí)出現(xiàn)變化使拐點(diǎn)出現(xiàn)，現(xiàn)階段只能持續(xù)跟蹤。”信達(dá)證券指出。

　　申萬宏源則認(rèn)為，對(duì)資金面的判斷央行具有絕對(duì)的主導(dǎo)地位，而央行則基于經(jīng)濟(jì)基本面和杠桿等多種目標(biāo)確定合意的資金利率水平。目前因債券供給、財(cái)政收支等短期因素?cái)_動(dòng)資金面，當(dāng)然也不能排除央行為了穩(wěn)匯率造成資金面偏緊（穩(wěn)匯率——投放美元回收人民幣——資金供給減少——資金變緊），當(dāng)前資金利率已大幅偏離政策利率，央行同樣予以大額公開市場(chǎng)凈投放呵護(hù)資金面。在信貸仍偏弱+監(jiān)管動(dòng)機(jī)不強(qiáng)的背景下，資金面并不具備持續(xù)緊張的基礎(chǔ)。擾動(dòng)因素減弱和央行操作逐步生效，資金面有望逐步向政策利率回落靠攏。

（文章來源東方財(cái)富網(wǎng)）

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